Ciklikus részvények: tegnap vettem WDC-t
Láttál már olyat, hogy egy cég rekordévet jelent, mindenhol azt olvasod mennyire jól megy neki, beszállsz, aztán fél év alatt lemegy 40%-ot? Pedig semmi rossz hír nem jött, a cég ugyanazt csinálja mint előtte. Jó eséllyel egy ciklikus papírba futottál bele. Most nem ajánlok semmit, nincs célár se, csak leírom mi ez a jelenség és miért kell ezeket a cégeket teljesen máshogy nézni mint mondjuk egy Apple-t.
Ciklikusnak akkor mondunk egy céget ha a bevétele, de főleg a profitja hullámzik, és ezt nem a menedzsment rontja el hanem a kereslet ilyen. Pár jó év amikor mindenki rendel, utána pár rossz amikor szinte senki. A cég közben ugyanaz, ugyanazt gyártja ugyanazokkal az emberekkel.
Mostanában a legtisztább példa nekem a Western Digital $WDC . Pénteken vettem belőle mivel óriásit zuhant a hírre, hogy Toshbia megduplázza a kínálatot. Szerintem túldramatizálták. Jó swingnek tartom viszont nem tenném be a hosszú távú portfóliómba.
Amiatt, hogy minden up után, brutál sokat képes zuhanni :
A ciklikus részvényeknél a kereslet hullámokban jön. A legnagyobb vevők a felhőcégek, Amazon, Microsoft, Google, Meta, és ezek nem úgy vásárolnak mint te a boltban hogy minden héten egy kicsit. Amikor bővítenek akkor egyszerre rendelnek iszonyú sokat, utána meg hónapokig a raktárból élnek és alig rendelnek valamit.
2022-23-ban ezt szépen lehetett látni. A felhőcégek behúzták a féket, a $WDC bevétele egy év alatt kb. 18,8 milliárd dollárról 12,3 milliárdra esett és a cég veszteséges lett. Most meg pont fordítva megy a dolog, az AI miatt elképesztő mennyiségű adatot kell valahol tárolni, a nagy kapacitású adatközponti winchesterekre óriási a kereslet és szárnyalnak a margók. Ugyanaz a cég, ugyanaz a termék. Csak a ciklus másik végén vagyunk.
Általában három dolog jön össze. Az egyik hogy a termék gyakorlatilag árucikk. Egy tonna acél, egy hordó olaj vagy egy memóriachip nagyjából ugyanaz akárkitől veszed, szóval az árat nem a márka dönti el hanem az, hogy épp mennyi van belőle a piacon és mennyi kell. Ha túl sok, zuhan az ár, és ez alól senki nem bújik ki.
Aztán ott van hogy a kínálat lassú. Egy új gyárat, olajkutat, chipüzemet évekig tart felhúzni, és mire kész, sokszor pont vége a jó időszaknak. Akkor meg mindenki egyszerre önti a piacra a plusz kapacitást. Így lesz a hiányból pár év alatt túlkínálat.
És a fix költség, ezt szokták operatív tőkeáttételnek hívni. A gyár, a gépek, a mérnökök akkor is viszik a pénzt ha félgőzzel megy a termelés. Jó évben minden plusz eladott darab szinte tiszta profit, rossz évben ugyanez fordítva üt. Ezért van az, hogy egy ciklikusnál a bevétel esik mondjuk 30%-ot és a profit meg simán eltűnik vagy mínuszba megy.